油脂企业如何套期保值?

2005-08-29
 

目前,油脂企业参与期货美高梅娱乐手机版官网规避风险已经不是件稀奇事,而通过期货美高梅娱乐手机版官网真正锁定利润的企业却寥寥无几,这些企业套期保值的做法,也都是严格按照套期保值要求去操作的,问题就出在企业与期货公司都把重点放在成本锁定上,而不是利润综合衡量上。为此,本文将对油脂企业套期保值再次进行深入的分析与探讨。


  保值方式:买大豆卖豆粕


  油脂企业生产原料及产成品共涉及目前期货美高梅娱乐手机版官网两个交易品种————大豆和豆粕,油脂企业利用期货美高梅娱乐手机版官网进行保值主要包括两方面:即大豆买入保值和豆粕卖出保值。按照传统套期保值的理解,在牛市当中应该进行大豆的买入套期保值,而在熊市中进行豆粕卖出套期保值。之所以这么操作,是出于对传统套期保值目的的理解,即锁定成本。


  保值目的:锁定利润


  企业进行套期保值的目的即是锁定成本,因此像油脂企业参与套期保值,关注重点往往在企业原材料的成本上,即大豆的价格。而对于油脂企业来说,锁定成本并不是最终目的,最终的目的是锁定利润,而影响利润的因素并非大豆成本一项,还包括了豆油价格、出油率多少、豆粕价格多少、出粕率多少等等。如果将套期保值的目的明确为锁定利润,单一对油脂企业进行大豆买入保值,很显然是片面的。


  保值关键:压榨利润值


  了解了期货的保值目的是锁定利润,油脂企业套期保值关注的重点就应该转移到压榨利润值上来。油脂企业的利润值计算公式如下:压榨利润值=豆粕价格×出粕率—大豆价格+豆油价格×出油率—110。从该式中可以看出,压榨利润值是由豆粕价格、大豆价格、豆油价格及出油率、出粕率共同决定的。豆油价格目前来看是相对稳定的,对于国内油脂企业可以通过期货美高梅娱乐手机版官网综合考虑大豆及豆粕的价格进行风险控制,即大豆买入保值与豆粕卖出保值同时进行。


  在传统意义的套期保值概念上看,大豆价格处于牛市当中,油脂企业应该对大豆进行买入保值,而在价格下跌过程中,大豆买入保值却显得不是很重要,这种做法与想法都是十分错误的。就拿目前的大豆行情来看,大豆已经连续下跌两个月,其跌幅高达600个交易点,而油脂企业却蒙受着亏损压力。问题就出在影响利润的因素不仅仅是大豆一个方面,还有豆粕的价格从中作祟。因此要综合考虑大豆、豆粕及压榨利润的关系,并将大豆与豆粕的保值结合起来操作。


  那么大豆买入保值与豆粕卖出保值是不是任何行情都适合操作呢?企业应该选择什么样的入场点进行买入大豆卖出豆粕的操作呢?对于油脂企业来说,目前的压榨成本应该在100—120元/吨,从经验来看,当压榨利润值为高于100元/吨,进行买入大豆卖出豆粕的操作策略是不可取的,这样对大豆、豆粕的风险控制会导致不完全保值,即进行期货操作反而会吞噬利润;而当压榨利润值为0时,企业就应该考虑进行买大豆卖豆粕的操作了,当压榨利润值较低时,无论美高梅娱乐手机版官网大豆与豆粕处于牛市或是熊市行情中,都是买入大豆卖出豆粕最佳的时机,一般情况下当压榨利润值出现负值的情况时,进行买入大豆卖出豆粕的操作都会实现完全保值,并可逐步将压榨利润值扭转为正值。

 

 

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