报告偏空油脂回落,短期仍有反弹

2019-04-15
 

华泰期货

本周(4.8-4.12)油脂总体震荡,棕油偏弱。

本周发布MPOB供需报告,报告显示,马棕油3月各项数据都出现环比增加,供给端产量环比上涨8.25%至167.19万吨,进口增39.21%至13.12万吨;需求端出口环比大增22.43%至161.77万吨,国内消费环比增长14.76%至31.35万吨。最终3月棕榈油期末库存环比下降4.2%至291.74万吨,依然是历史同期最高。报告发布前机构中最高期末库存为CIMB预测的285万吨。马棕油虽然需求明显改善,但产量同样增加,最终库存降幅小于预期,报告明显利空。但值得注意是近期马来和印尼生柴消费均不错,政策支持较好。展望后期,斋月节前备货或仍将对需求有所提振,从已知的数据看4月出口理应继续向好,船运调查机构数据显示马棕油4月1-10日出口环比增加6.2%至48.14万吨,数据乐观。但随着备货结束,出口好转的持续性或低于高产出的持续性。

国内基本面变化不大,豆粕的提货以及豆油的弱需求是否持续是4月关注的焦点。我们认为,前期美高梅娱乐手机版官网对豆粕需求过于悲观,而现阶段是处于悲观预期的修复阶段,待此轮豆粕下游补库完成后,后期需求依然倾向弱势。对于豆油的需求,我们认为在本年度菜油供应下滑的背景下,豆棕油的消费理应增加。而棕油现阶段库存处在76.2万吨,本周棕油进口利润继续为负,近两周进口利润不佳,导致没有买船,但在产地库存压力有效缓解之前,进口利润势必还会走高来刺激进口,我们预计二季度棕油库存继续增加,后期密切关注棕榈油船到港及卸货情况。

展望后期,4月份进口大豆到港增加,国内进口大豆库存可能止降回升。非洲猪瘟疫情实际扩散程度可能远比美高梅娱乐手机版官网想象的更为严重,粕类需求在下游补库完后难以持续坚挺,对豆油来讲算是相对利好,而棕油近期产地出口给力,菜豆价差菜棕价差的持续扩大势必会引起终端更进一步的替代行为,短期油脂预计仍有反弹,但终究油脂总体供给压力仍未消除,整体还是以震荡思路对待。


                  
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